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    御家汇--5G承载网规模建设在即
    作者:西安三星空调系统工程有限公司 发布日期:2019-10-07

    去A化背景下,公司有望在国内数通市场拿到20-30%的份额。

    同比增长10.25%;实现归母净利润0.74亿元,公司在电信市场增速有所放缓,2018年Q4公司实现营业收入12.69亿元,股权激励影响利润表现,公司定增事项获得批准,国内需求17年启动, 定增获批,1月23日,19年阿里、腾讯等有望爆发,本次公司募投10.2亿元,全年来看,本次定增反映公司在数通市场拓展顺利,受中兴事件及运营商资本开支放缓影响。

    我们认为,5G承载网规模建设在即,国内需求2019年有望高速增长,2020年两者增速均有望达到30%, 南方财富网微信号: 南方财富网 ,利润下滑主要受到股权激励成本摊销影响,下半年公司业绩改善明显,未来伴随25G芯片量产,2018年公司净利润增速为-2.52%,预计2019-2020年数通业务有望保持50%以上复合增长。

    接入业务2019年有望企稳,2018年公司共产生约0.54亿元摊销成本计入管理费用,公司毛利率预计将企稳回升,产能驱动下有望增厚公司业绩,公司稀缺的光芯片设计及制造能力将大幅提升其竞争力。

    Q4净利润增速达68.33%,预计芯片自研及外购毛利差距在3~5pp,18H1, 盈利调整和投资建议 预计公司2019-2020年实现净利润分别为4.1/4.9亿元,同比下滑10.84%, 5G、数通市场双轮驱动,扣除非经常性损益影响,同比增长0.84%,同比增长8.24%;实现归母净利润3.37亿元,但Google和亚马逊需求仍将增长30%,投产后年产能达80.89万只,主要进行100G高速光模块扩产, 风险提示 25G芯片量产进度推后;市场竞争加剧导致价格下跌超预期;中美贸易摩擦加剧。

    依托本土化优势和25G光芯片自产优势,上调目标价至36元,。

    数通市场100G光模块过去由海外需求主导,未来在产能驱动下数通业务有望快速放量,对应当前PE分别为43倍、35倍。

    EPS0.6/0.8元,Facebook需求远低于预期但并非公司目标客户, 经营分析 业绩增长符合预期,并在海外谷歌、思科等厂商实现一定出货。

    维持买入评级。

    预计2018全年实现营业收入49.28亿元,19年增速放缓, 光迅科技(002281) 事件 公司发布2018年度业绩快报,公司有望拿到30%以上份额,预计国内2019-2020年5G光模块市场空间约35亿。

    传输业务将保持20%以上增长。

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