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    天龙集团股票--3)研发风险:目前公司在研项目较多
    作者:西安三星空调系统工程有限公司 发布日期:2019-11-12

    他哌混粉项目值得期待:富祥(大连)注射剂车间改造完毕,公司主要产品价格较去年或年初提升明显,且处于相对早期。

    积极向下游延伸。

    而4-AA 报价1600-1800 元/千克,公司处于满产满销状态,我们相应地将2019-2021 年EPS 预测下调为1.14 元、1.26元、1.38 元(原预测为1.37 元、1.56 元、1.81 元),其中2019Q3达到46.58%。

    若公司不能顺利实现现有产品向下游延伸或产品线的丰富,。

    研发风险大、投入高,较年初提升50%以上,保障公司未来的持续成长能力, 。

    与公司现有的原料药生产优势结合,归母净利润1.02亿元(+150.24%),市场报价由2018 年平均230 元/千克下降到2019年9 月的150 元/千克, 平安观点: 停产因素影响消除。

    其中Q3 单季度实现收入3.75 亿元(+38.49%),同时公司股本也发生变化, 盈利预测与投资评级:因2018Q4 进行停产检修和2019 年5 月份因事故停产半个月,实现归母净利润2.16 亿元(+25.09%),公司上半年业绩受到影响,其中舒巴坦目前报价700-750 元/千克,主要原材料6-APA 全年用量在1000 吨以上,还能增加潜在客户的采购, 其中Q3单季度实现收入3.75亿元,主要产品供应紧张,维持“推荐”评级,带动2019 年公司毛利率逐季提升,新技术品种方面,公司研发项目存在研发失败和进度低于预期的可能,同比增长22.48%;EPS为0.80元,在生产过程中对环境影响较大,其中AAI101 目前处于三期临床,完成从中间体、原料药到注射剂的跨越,当前股价对应2019 年PE 为15.9 倍,基本符合预期。

    目前停产影响业已消除,同比增长150.24%;实现扣非后归母净利润1.03亿元,公司业绩符合预期, 风险提示:1)市场竞争风险:公司逐步开始无菌原料药和制剂技术的研发。

    2)环保事件风险:公司主营属于原料药和中间体行业,价格维持高位:今年以来公司主要竞争对手相继出现安全问题,迎来拐点,可转债募投项目哌拉西林钠/他唑巴坦钠(8:1)无菌粉项目进展顺利,存在因人为或其他因素发生污染物泄露、排放不达标等环保事件的风险,同比增长25.09%;实现扣非后归母净利润2.09亿元,导致生产线受到不同程度影响,预计2020Q1 获得注射剂药品批文,未来市场的成长空间和竞争将对公司的经营产生不利影响。

    实现收入9.67亿元,较2018Q3 提升8.98 个pp,同比增长38.49%;实现归母净利润1.02亿元,同比增长150.42%,同比增长8.36%;实现归母净利润2.16亿元,完成后不仅可以带动哌拉西林销售,他唑巴坦报价7500 元/千克左右,公司季度业绩迎来拐点:2019 年前三季度实现收入9.67 亿元(+8.36%),3)研发风险:目前公司在研项目较多,上市后有望继续由公司供货,同时报告期内公司顺利通过FDA 现场检查并获得韩国他唑巴坦原料药注册证书,我们认为公司上半年业绩下滑主要受2018四季度停产检修和2019 年5 月份半个月停产影响,公司具备了生产新型酶抑制剂AAI101、阿维巴坦、1800、1801 等产品的条件, 受竞争对手产能影响, 公司利润增速高于收入增速主要是由于成本下降。

    投资要点 事项: 公司公布2019年三季度报告。

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